Bière artisanale – "L'introduction en bourse d'AB InBev en Asie servira de tremplin pour les acquisitions" – Bière blonde

AB InBev a revitalisé ses projets d'introduction de ses activités Asie-Pacifique à la Bourse de Hong Kong. Une décision saluée par le marché. Les analystes y voient un moyen, pour le brasseur numéro un mondial, de racheter ses parts dans la région.

AB InBev

persiste et signe. Le leader mondial de la bière a remis son projet IPO (Hong Kong Stock Exchange) sur les rails de son activité Asie-Pacifique. Un projet qui a été suspendu officiellement en juillet dernier en raison des conditions de marché et, de manière plus informelle, du fait que la fourchette de prix par action était jugée trop élevée par les investisseurs.

Selon certaines sources, l’affaire pourrait, cette fois, se concrétiser très rapidement avec un fixation des prix le 23 septembre et la première cotation quelques jours plus tard, le 30 septembre.

Une semaine après l’échec de la première tentative, on se rappellera qu’AB InBev a vendu, à la surprise générale, sa filiale australienne Carlton & United Breweries chez Asahi Group Holdings pour 11,3 milliards de dollars. La taille de l'opération sera différente.


Nous pouvons éliminer la réduction de la dette comme motivation car, selon nos estimations, l'opération avec Asahi réduira la dette qui passera de 4,34 fois l'EBITDA à 3,97 fois, ce qui est inférieur à l'objectif fixé pour la fin 2020, à savoir un niveau de 4.

Augmentation de 54%

Le marché a loué la persévérance du groupe. Le titre est monté à 5% le matin à 89,7 euros. Depuis le début de l'année, il a bondi de 54%, mais a limité ses gains à 17% sur douze mois.

Reg Watson deING souligne que la reprise de ce projet d'introduction en bourse intervenu peu de temps après l'annonce de la vente de Carlton AB InBev veut acheter dans la région. "Nous pouvons éliminer la réduction de la dette comme motivation car, selon nos estimations, l'opération avec Asahi réduira la dette qui passera de 4,34 fois l'EBITDA à 3,97 fois, ce qui est en deçà de l'objectif que le groupe s'est fixé pour la fin de l'année. 2020, à savoir un niveau de 4. "


L’APAC peut financer les rachats au moyen d’échanges d’actions avec des vendeurs. Pour ceux-ci, il est plus intéressant d’avoir une participation relativement importante dans APAC qu’une participation plus petite dans AB InBev.

Fernand de Boer

Degroof Petercam

Selon l'analyste, qui reste à "garder" sur la valeur avec un prix indicatif de 54,92 euros, les investisseurs accepteront probablement ce moment pour payer "bonne valorisation", celui du principal concurrent de Budweiser Brewing Company APAC, la filiale d’AB InBev, a bondi de 25% depuis juillet.

Partage des échanges

Fernand de Boer, de Degroof Petercam, est sur la même longueur d’onde que confère ING. Cette opération servira de tremplin pour les acquisitions, estime-t-il. "APAC sera en mesure de financer des rachats par le biais de bourses avec des vendeurs, ce qui le rend plus attrayant pour détenir une participation relativement importante dans APAC qu'une plus petite dans AB InBev. Dans la mesure où il peut tirer avantage des multiples de valorisation plus élevés de son filiale. "

Taille de l'offre

L'introduction en bourse initialement prévue valeur de la filiale entre 54 et 65 milliards de dollars, ce qui représente aurait rapporté entre 8,4 et 9,8 milliards de dollars en cas de transfert d'une participation de 15%.

Pour l'analyste Degroof PetercamL'échec de la première tentative de IPO est imputable au faible profil de croissance des activités australiennes. Maintenant que ceux-ci ont été rendus, un multiple supérieur peut être appliqué. Bien entendu, le montant total sera inférieur. Il mise sur 6,5 milliards de dollars pour un bloc de 15%. Le sien prix indicatif passe de 93 euros à 100 euros, son conseil restant à "acheter".

Wim Hoste de KBC Securities ("acheter", 105 euros), pour sa part, fait référence à un chiffre entre 6 et 7 milliards de dollars en tenant compte des mêmes multiples qu'en juillet. "Cette introduction en bourse, combinée à la vente de Carlton, devrait permettre de ramener le ratio dette nette / Ebitda à 4 d'ici fin 2019 et à 3,4 d'ici à fin 2020."

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