Bière artisanale – La bière de Boston s'offre un autre trimestre impressionnant – Bière blonde

Bière de Boston (NYSE: SAM) a publié mardi les résultats du troisième trimestre 2019 après la fermeture des marchés. Les investisseurs ne semblent pas particulièrement impressionnés, les actions de la brasserie artisanale chutant de 2% tôt mercredi, avant de se redresser autour de 0,5%.

Mais ne vous y trompez pas – même renforcé par la récente fusion de la société avec Dogfish Head Craft Brewery, d'une valeur de 300 millions de dollars – et sans le bénéfice de la croissance de ses variétés phares Samuel Adams et Angry Orchard – cette performance a été aussi forte que celle de Boston Beer. l’investisseur aurait pu espérer à la lumière des allées de bière de plus en plus encombrées.

Nous allons donc creuser plus profondément pour avoir une meilleure idée de ce que Boston Beer a accompli au troisième trimestre par rapport à la même période de l'an dernier, ainsi que de ce que les investisseurs devraient surveiller au cours des prochains trimestres.

Métrique T3 2019 T3 2018 Changement

Revenu net

378,5 millions de dollars

306,9 millions de dollars

23,3%

Résultat net GAAP

44,7 millions de dollars

38,0 millions de dollars

17,6%

Résultat GAAP par action diluée

3,65 $

3,21 USD

13,7%

Source de données: Boston Beer. PCGR = principes comptables généralement reconnus.

La perspective est en ordre

Pour être honnête, la croissance des bénéfices GAAP de Boston Beer a été difficile à comparer ce trimestre, compte tenu de l’avantage exceptionnel de 0,38 USD par action enregistré au troisième trimestre de l’année dernière, lié à l’adoption de nouvelles modifications de la comptabilité fiscale en vertu de la loi sur les réductions d’emplois et la création d’emplois. Néanmoins, ces résultats ont en réalité brisé les estimations consensuelles des analystes, qui tablaient sur un bénéfice par action de 2,93 dollars par action sur des revenus proches de 369 millions de dollars.

Dans le même temps, la croissance du chiffre d’affaires a été largement tirée par une augmentation de 19,1% du volume des expéditions, qui a atteint 1,6 million de barils. Et épuisements – un indicateur clé de l’industrie permettant de mesurer la rapidité avec laquelle les produits Boston Beer se rendent des entrepôts aux points de vente – ont bondi de 30% d’une année à l’autre, ou de 24% sans l’ajout des marques Dogfish Head début juillet. Semblable au trimestre dernier, cette croissance a été entièrement tirée par les marques Twisted Tea et Truly Hard Seltzer de Boston Beer, partiellement contrebalancée par la faiblesse persistante d'Angry Orchard et de Samuel Adams.

La marge brute de Boston Beer a progressé de 1,6 point de pourcentage sur 12 mois, à 49,6%, ce qui a de nouveau été affecté par la hausse des coûts de traitement compte tenu de sa dépendance vis-à-vis de brasseries tierces (et de la main-d'œuvre temporaire dans les brasseries appartenant à l'entreprise) forte demande pour des offres variées.

Samuel Adams remplit son verre avec de la mousse coulant sur le bord.

SOURCE D'IMAGE: BOSTON BEER

Investir pour la croissance future

Le PDG de Boston Beer, Dave Burwick, a déclaré que la société "progressait bien dans l'intégration" de Dogfish Head et qu'elle continuerait de mettre l'accent sur la réduction des coûts et l'efficacité opérationnelle pour aider à financer les investissements dans l'innovation de la marque et le marketing incrémental.

Mais Burwick a expliqué que Boston Beer avait de la difficulté à relever les défis liés à la croissance accélérée des épuisements, laissant la société "fonctionnant à pleine capacité depuis plusieurs mois".

En tant que telle, afin de "soulager certaines pressions de capacité" et soutenir la croissance de volume attendue l'année prochaine, Boston Beer ajoutera une ligne de canettes à son brasserie Pennsylvania Brewery tout en augmentant sa capacité de "canettes lisses" dans des brasseries tierces.

"Même si notre secteur d'activité est très concurrentiel, nous sommes optimistes pour la croissance continue de notre portefeuille de marques et de nos innovations actuelles, et nous restons prêts à abandonner les bénéfices à court terme tout en investissant pour soutenir une croissance rentable à long terme, en fonction des opportunités que nous voyons ", at-il ajouté.

En attendant, Boston Beer s'attend maintenant à 2019 appauvrissements et les livraisons vont augmenter entre 19% et 22%, une augmentation par rapport aux prévisions précédentes de 17% à 22%. Boston Beer a également réitéré ses prévisions concernant une marge brute annuelle comprise entre 50% et 51%, ce qui devrait se traduire par un bénéfice par action ajusté (non conforme aux PCGR) compris entre 8,70 $ et 9,30 $. Auparavant, la société avait guidé pour 2019 un bénéfice compris entre 8,30 et 9,30 dollars par action.

Enfin – avec l’avertissement qui reste dans son processus de planification pour 2020 et offrira des conseils plus détaillés au prochain trimestre – Boston Beer a présenté un aperçu préliminaire de 2020, appelant à une diminution des stocks et à une croissance des livraisons dans la catégorie des "adolescents de moins de 20 ans", avec marge brute comprise entre 49% et 51%. Toutefois, pour soutenir sa croissance future, Boston Beer prévoit également d’augmenter ses investissements dans les dépenses de publicité, de promotion et de vente à un montant compris entre 65 et 75 millions de dollars, contre 40 à 50 millions de dollars cette année.

La ligne du bas

C’est peut-être la source de la modeste baisse actuelle – même si le fait que les actions ont encore augmenté de près de 60% depuis le début de l’année reste probablement sans conséquence, alors que les investisseurs ont célébré la surperformance relative de la société malgré la faiblesse de deux de ses marques clés. En supposant que Boston Beer puisse éventuellement relancer la croissance de ces marques tout en conservant les sources de sa force actuelle, ce qui signifierait en fait qu’elle finira par tourner à fond, je suppose que cette chute pourrait s’avérer de courte durée.

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